财信证券股份有限公司杨甫，周艺晗近期对柳工进行接头并发布了接头敷陈《“三全”政策鞭策公司竞争力捏续擢升》全国约炮，本敷陈对柳工给出买入评级，现时股价为12.47元。

柳工(000528)

投资重心：

2024年前三季度营收捏续增长，利润显赫高增。2024年1-9月，公司结束营收228.6亿元（yoy+8.3%），归母净利润13.2亿元（yoy+59.8%），扣非归母净利润12.1亿元（yoy+93.9%），规划净现款流10.8亿元（yoy+1808.9%）。2024年第三季度，公司结束营收67.9亿元（yoy+11.8%/qoq-16.3%），结束归母净利润3.4亿元（yoy+58.7%/qoq-30.6%），规划净现款流-0.4亿元（yoy-119.5%/qoq-103.8%）。

“三全”政策鞭策利润率同比昭着改善。2024年1-9月，公司毛利率/净利率分歧为23.5%（yoy+2.8pct）/9.2%（yoy+0.6pct）。其中2024年第三季度，公司毛利率为23.7%（yoy+1.8pct/qoq-0.3pct），净利率为5.0%（yoy+1.5pct/qoq-1.2pct）。全年利润率呈现沉稳略增态势，主要收获于公司围绕“全面科罚有规划、全面智能化、全面国际化”的“三全”政策捏续打造的中枢竞争力。1）客户结构优化：公司应用全面科罚有规划的联想和开采的上风，为客户神气提供全人命周期料理作事。2024年上半年大客户成交额增长超100%，在公司收入占比接近30%，国表里大客户成交量和占比捏续擢升，大客户复购率显赫增长。2）居品结构优化：公司装载机、挖掘机等中大型建造及高毛利吨位段的居品占比擢升。公司通过积极开拓细分商场，情色图片打造渠谈生态，施展捏续跑赢行业。2024年上半年，公司挖掘机国内销量同比结束止跌转正，增长29.5%，商场份额擢升3pct，再革命高。3）区域商场开拓：外洋业务保捏了高质料增长，灵验对冲了内需下滑带来的冲击。2024年上半年，公司结束外洋营收77.1亿元（yoy+48.0%），外洋营收占比擢升至48.0%。前三季度，公司非洲、拉好意思、南亚、中东中亚商场收入高速增长，收入结构占比扩大，西洋熟悉商场占比缩减到不足20%。

降本增效，打造电动居品捏续竞争力。公司自10年前布局电动化居品以来，已冲突了电驱、电芯、电板料理系统等中枢技艺，完成多项整机电动截止系统开采，凭借先进的技艺水柔顺出色的居品性量，柳工将电动化居品的使用本钱镌汰了60%-70%，功课后果擢升20%，能源系统故障率镌汰50%，现在，公司共领有11条电动居品线，电动居品累计销量冲突5000台。2024年上半年公司电动装载机销量同比增长159%，商场占有率保捏行业高出地位，外洋商场电装销量高增势头捏续。

盈利展望：异日国际化及锂电化业务将陆续鞭策公司功绩增长，同期公司的土方机械业务也有望受益于国内挖机需求触底回升以及建造更新政策的需求鞭策捏续增长。商酌到现在国表里宏不雅末端需求仍有待回暖以及商场竞争较为强横等身分，咱们严慎展望公司2024-2026年归母净利润分歧为16.4亿、21.1亿、27.3亿，同比增长88.9%、28.6%、29.5%，对应市盈率PE为14.5倍、11.3倍、8.7倍，赐与“买入”评级。

风险请示：行业需求不足预期、新址品及外洋商场拓展不足预期、汇率波动风险、宏不雅经济风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，中信证券刘海博接头员团队对该股接头较为长远，近三年展望准确度均值为79.37%，其展望2024年度包摄净利润为盈利15.56亿，凭据现价换算的展望PE为15.67。

最新盈利展望明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增捏评级2家；往常90天内机构规划均价为13.64。

以上履四肢证券之星据公开信息整理全国约炮，由智能算法生成，不组成投资淡薄。